Netflix Inc. se ha convertido en una acción de valor, una ganga, según Charles Lemonides, director de inversiones de ValueWorks en Nueva York.
Durante un año que ha presentado una recalificación de tantas empresas de rápido crecimiento que habían estado cotizando a valoraciones elevadas de las ganancias, Netflix Inc. NFLX,
La parte extendida del mercado no se extiende más, dijo, calificando a Netflix como una compra aún mejor a $173.10 por acción (donde cerró el 9 de mayo) que cuando compró la acción a $225 en baja en abril. .
La acción alcanzó su máximo intradiario de 700,99 dólares el 19 de noviembre.
La idea de comprar acciones de Netflix luego de una caída del 71% en lo que va del año (y del 75% desde su máximo) puede parecer radical, pero Lemonides, cuyo equipo administra alrededor de $250 millones para clientes privados, es un argumento sólido.
Parece muy fácil para ellos administrar un crecimiento de ingresos del 10% y mejorar los márgenes, dijo.
Muchos inversores y comerciantes se describen a sí mismos como "contrarios". Si usted es realmente un inversionista contrario que pretende aprovechar los precios bajos al realizar inversiones a largo plazo, un retroceso tan dramático merece una mirada más cercana.
El caso del valor de Netflix
Este gráfico muestra el movimiento de la relación precio/beneficios a futuro, según estimaciones de consenso de beneficios para períodos móviles de 12 meses, durante los últimos cinco años para Netflix y el índice de referencia S&P 500 Index SPX.
Al cierre del 9 de mayo, Netflix cotizaba 15,3 veces la estimación de consenso de ganancias por acción entre los analistas encuestados por FactSet. El S&P 500 se negoció a una relación precio-beneficios a futuro ponderada de 17,6. Mirando hacia atrás, puede ver que durante los últimos cinco años, Netflix ha cotizado a valoraciones mucho más altas que las ganancias esperadas, con un P/U adelantado promedio de 69.2.
Lo que ha puesto a los inversores en contra de Netflix es la percepción de que sus mejores años de crecimiento quedaron atrás. Al informar sus resultados el 19 de abril, Netflix dijo que su base de usuarios pagos había disminuido en 200 000 cuentas durante el primer trimestre y estimó que perdería 2 millones de suscriptores pagos durante el segundo trimestre. Esto sorprendió a los inversionistas y empujó las acciones a la baja un 35 % en una sesión de negociación el 20 de abril. Para poner esa cifra de 2 millones en perspectiva, Netflix dijo que tenía alrededor de 220 millones de hogares que pagan.
Pero, ¿qué pasa con los ingresos, las ganancias y los márgenes de beneficio?
- Los ingresos del primer trimestre de Netflix totalizaron 7870 millones de dólares, un 2 % más que en el cuarto trimestre (a pesar de la disminución de las cuentas pagas) y un 10 % más que en el primer trimestre de 2021.
- Las ganancias por acción para el primer trimestre fueron de $3,53, en comparación con los $1,33 del trimestre anterior (cuando el gasto en contenido fue mucho mayor) y los $3,75 del año anterior.
- El margen operativo de Netflix (básicamente, las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, dividido por las ventas) durante el "terrible" primer trimestre fue del 66,25 %, según FactSet. Esta medida de rentabilidad no está disponible para la mayoría de las empresas de los sectores financiero e inmobiliario. Pero entre las 445 empresas del S&P 500 para las que FactSet calcula los márgenes operativos trimestrales, Netflix ocupó el puesto 16 (o en el 4% superior). Para el S&P 500 (que, nuevamente, cotiza a un P/U más alto que el de Netflix), FactSet estima que el margen operativo ponderado del primer trimestre fue del 15,93 %. Durante los últimos cinco trimestres, el margen operativo de Netflix ha oscilado entre el 57,55 % y el 66,25 %.
- El margen de ingresos netos de la compañía (ingresos netos divididos por ingresos) para el primer trimestre fue del 20,30 %, lo que lo ubica en el puesto 133 entre el S&P 500 según las cifras trimestrales más recientes disponibles. Según esta medida, Netflix se ubica dentro del tercio superior.
Netflix es una empresa sólidamente rentable, aunque todo su modelo de negocio se ha basado en tarifas de suscripción, sin ingresos publicitarios.
Lemonides dijo que a Netflix le resultará fácil aumentar los ingresos y las ganancias en parte debido al potencial de convertir algunas cuentas compartidas en cuentas de pago. En su comunicado de prensa de ganancias del primer trimestre, la compañía dijo que además de los 220 millones de hogares que pagan cuotas de suscripción mensuales, aproximadamente 100 millones de hogares más estaban usando el servicio de forma gratuita a través de cuentas compartidas.
Netflix juega bien
Los ejecutivos de Netflix describieron un enfoque paciente y respetuoso para monetizar el intercambio de cuentas.
Durante la llamada de ganancias de la compañía el 19 de abril, el presidente y cofundador de Netflix, Reed Hastings, dijo que Netflix estaba "trabajando en cómo monetizar el intercambio", lo cual no había sido una prioridad cuando su base de usuarios pagos crecía rápidamente. La gran ventaja es que estos 100 millones de hogares estimados ya aman el servicio, dijo.
El director de operaciones y productos de Netflix, Gregory Peters, dijo que los espectadores compartidos presentaban una "enorme oportunidad" porque "tienen todo lo que necesitan para llegar a Netflix". Señaló lo que puede ser una forma amigable para el cliente de capturar ingresos adicionales al "pedir a nuestros miembros que paguen un poco más para el
servicio con personas fuera de su hogar.
Peter continuó: Entonces, si tienes una hermana, digamos, que vive en una ciudad diferente, quieres Netflix con ella, eso es genial. No estamos tratando de cerrar ese intercambio, pero le pediremos que pague un poco más para poder con ella, para que obtenga el beneficio y el valor del servicio, pero también obtenemos el ingresos asociados con esa visualización.
El problema de las 'adiciones netas pagadas'
El enfoque en las "adiciones netas pagas" a su número de cuentas de usuario sirvió bien a Netflix cuando estaba agregando espectadores muy rápidamente, pero es posible que un enfoque fuera de los ingresos y las ganancias no sirva bien a una empresa en proceso de maduración.
Cuando se le preguntó si Netflix y otras compañías que anteriormente se enfocaban en el crecimiento del número de usuarios en lugar de las ventas y las ganancias podrían no ser capaces de cambiar las percepciones de los inversores, Lemonides dijo: "Hay valoraciones en las que se necesita un crecimiento para tener alguna apariencia de apoyo."
Pero ahora, con el comercio de acciones a 15 veces las ganancias esperadas y sus expectativas de que las ganancias crezcan, "usted ha pasado a no necesitar métricas de usuario", dijo.
Cuando se le preguntó sobre el marco de tiempo para una inversión en Netflix, Lemonides dijo que está dispuesto a mantener las acciones durante siete años.
En algún momento entre ahora y dentro de siete años, esta empresa se convertirá en un importante generador de efectivo maduro, dijo.
¿Es bueno comprar acciones de Netflix?
Las acciones de Netflix rara vez han sido más baratas de lo que son ahora. Negociando a una relación precio/ventas de 2,6 y una relación precio/beneficio de 16, Netflix se encuentra en su valoración más baja en los últimos cinco años. Ciertamente, hay una justificación para que las acciones de Netflix caigan cuando los vientos en contra golpeen a la compañía en 2022.
¿Cuál es la predicción para las acciones de Netflix?
Los 35 analistas que ofrecen previsiones de precios a 12 meses para Netflix Inc tienen un objetivo medio de 300,00, con una estimación alta de 635,00 y una estimación baja de 220,00. La estimación mediana representa un aumento de +52,16% desde el último precio de 197,16.
¿Es Disney o Netflix una mejor inversión?
En el momento de escribir este artículo, creemos que las acciones de Disney están infravaloradas en un 38 %, mientras que las acciones de Netflix están infravaloradas en un 41 %. Dada la modesta diferencia, muchos inversores llamarían a esto un empate. Pero desde un punto de vista porcentual puro, las acciones de Netflix están un poco más infravaloradas que las acciones de Disney.
¿Están infravaloradas las acciones de Netflix?
"La acción estaba sobrevaluada", dijo el analista sin rodeos, citando su pico de noviembre de 2021 de $ 690 por acción. "Pero está infravalorado en los 180 dólares". El lunes, Wedbush mejoró Netflix de Neutral a Outperform, reiterando su precio objetivo de $280 por acción.